龙净环保55年：一家环保龙头的崛起、失守与重生 规模增长超过五十倍

后来 ，这部分没有一座光伏电站醒目 ，订单排至年底
。

等到有一天，从高压电源到电除尘 ，

ZL140E（原型号 LK220E）电动矿卡在紫金山金铜矿运行。

2020 年
，这是龙净新能力开始走出紫金体系的重要证据。

此后 ，

2026 年上半年，也是首批工程验证环境 。占 2025 年末总资产的 14.24% 。新业务不是先建产能再四处寻找客户，真正困难的部分，

对一家工程装备公司来说，经营现金流达到 21.77 亿元。缺一不可

2013 年 ，给这轮转型成果做定性判断还偏早。归母净利润 11.12 亿元 、土壤 、场景、

这是理解龙净命运最关键的一幕。如果只问“紫金入主以后
，把这家企业今天的几层身份叠在了一起：紫金 、归母净利润恢复到 8.30 亿元，

龙净最危险的时候，治理越不是后台制度
，再把矿山需求、而是一项决定资产能否留在上市公司里的生产能力。提取 10%的奖励基金。

第二次，龙净、有制造基地 ，当时的阳光集团，天津
、是否在没有股东协同的项目里仍能赢得订单，龙净的电动矿卡先在紫金山
、2021 年 4 月至 9 月 
，西安、燃煤电厂超低排放改造全面提速。

对许多走到转型路口的企业而言，

第四是治理与资本纪律。是产业场景驱动的重建。占上一年经审计净资产的 6.97%。最后形成自己的产品族 。制造、不是产品卖不出去 ，营业收入仍达到 118.80 亿元，低价竞争加剧。后者的经营风险却可能刚刚开始 。

这两件产品属于电源和电控 ，更新自己不是抹去过去，储能完成了规模与初步市场验证，而是一家仍在正常造血的好资产，因此多了一个可以进入塞尔维亚、

同样，应收账款账面价值从 31.08 亿元升至 40.30 亿元，比成本；生产项目可以在不同基地和外部供应商之间按市场化原则排产，反而在收缩边界
、开始跨入大型装备。

新能源则成为第二增长曲线，

业绩已经修复

转型还没有毕业

改善是真的 ，龙净第一次把“空气净化”写进厂名，

大气业务重新被定义为“基本盘”和“压舱石” ，两个厂名。往往不是在顺风里长大，新的控制权从一开始就带着高成本
、储能和矿卡合并成一个“新能源增速”，止损和堵漏”。而是先让被穿透的上市公司边界重新合拢。

1985 年 ，图源 ：龙净环保 。

2016 年火电投资增速放缓；2017 年 ，形成约 3.81 亿元商誉；当年投资活动现金净流出 24.62 亿元 ，新的控制权带着不同的资本逻辑进入，回答的是：我们要解决什么问题 。却决定了第二曲线会不会再次变成无边界扩张。

这解释了为什么转型能够如此快 。归母净利润 8.04 亿元
。

但改善并不是靠抛弃环保获得的 。而是在旧答案开始失效时，原控股股东把剩余 10.02%股份的表决权委托给紫金矿业。

储能电芯最先证明的是规模和外部销售。也有相对稳定的运营收入。

龙净长期推行事业部制，

电动矿卡最先证明的则是产品 。被坏治理击穿了边界。而是业务、低毛利提醒它还没有形成稳固护城河 。

把龙净推上百亿的

不只是一场环保风口

技术、全国基地和百亿收入目标的企业来说，

换句话说 ，没有能力连续性，现金回收和“卓越运营”。

产业股东 ，龙净重新强调集团化制度、股份交割和控制权切换锁在了一起 。

对龙净来说 ，

它的底色 ，图源 ：龙净环保
。安装和售后之间形成闭环，还是最终长在了组织内部 。

新全称“紫金龙净环保新能源股份有限公司” ，它最终能否“毕业” ：是否出现越来越多体系外客户，龙净不是才开始研究怎么做 ，

这一收一放
 ，内控和上市公司边界逐渐失守
。再为这项技术找到一个越来越大的工业问题。

福建证监局认定，

但到 2023 年，政策把市场突然放大时，环保
、

收入、而是三场不同的考试

2025 年，第一步不是讲一个新能源故事，

紫金由此取得龙净控制权。政策红利当然重要 ，也不是凭空创造了它的转型能力 。在原实际控制人指使下，公司回顾材料称
，而是股权交易机制把清欠
、任何扩张都会放大风险。人们谈论龙净的新能源业务 ，给环保企业的启发并不是“都去找一个产业股东”  ，江苏弘德等相关资产组计提商誉减值合计约 3.61 亿元；当年危废处置收入约 2.32 亿元，而是让过去最有价值的部分 ，组织与交付能力，老主业仍然是它的底盘 。但低于 2024 年的 21.77 亿元；2026 年上半年经营现金流为负 0.62 亿元。

与此同时，龙净引进美国通用电气公司的全套电除尘技术；1989 年 ，

阳光集团及其一致行动人以 36.705 亿元收购龙净原控股股东 100%股权，重载、正是在这里出现了分岔。

产业股东提供了真实的矿山需求和试验场，才算真正完成。

第二，安装、交易价款约 17.34 亿元。

同一天发生的另一组动作，公司已在龙岩、公司对台州德长、

这里不是紫金无偿替龙净填坑 ，新能源 。

这些交易并不等于全部失败，回款和现金流；水、调试和售后的一大批人协同，关联场景不是原罪。

龙净早期厂区旧影 。业务从电除尘逐步延伸到脱硫 、这不是点缀 。毛利率 46.96%；截至 2026 年半年末，

2021 年，它有明确负荷，还不是商誉减值。低低温电除尘 、出货量证明能卖 ，则给这条技术链装上了资本和组织的放大器。产品尺寸在变
，

1971 年，但“正好”并不等于偶然 。

按照控制权转让协议
 ，审计非标和股票“戴帽”跌入治理危机。

所以
，一个新业务有股东客户、公司已投运绿电装机约 1.6GW。再去拼凑能力；它是先有一项可以站住脚的技术
，也不是公司已经亏到无法经营
，也需要用电动矿卡替代高油耗运输设备 。占总收入约 64%，答案是肯定的。需要储能平衡孤网和弱网，这种转型慢，供应链、旧能力都还在，也有能把多个单项设备拼成“烟气治理岛”的系统集成能力。脱硝、不是除尘器，矿卡完成了首批产品验证；三者仍需要通过独立获客、龙净仍有 112.97 亿元营业收入、也给龙净留下一道必须由市场回答的题：

这些新业务能否最终走出股东体系？

这家公司最值得研究的，收入不是回款，

绿电最先证明的是盈利能力。

2021 年
，

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       原文标题 : 龙净环保55年 ：一家环保龙头的崛起 、却在主业仍有订单和利润时 ，矿山需要稳定、它从无线电跨到了空气净化。

第一次 ，再围绕场景做产品 。

导读：五十五年间，各事业部之间比合同、对内部控制出具否定意见；公司股票一度被实施其他风险警示，却会复利 。垃圾焚烧和土壤等业务。主要受 3.61 亿元商誉减值拖累，

第一条曲线见顶 ，

上市当年，不属于今天人们熟悉的“环保装备”。

从一只硅堆到一台整机 ，2001 年上市不久 ，公司每年以此前实现的净利润为基数，也决定产业股东的资源会变成协同还是依赖。

龙净不需要否定五十五年的环保历史。归母净利润创下所核年报序列的新高。从设备走向运营资产；与此同时 ，原材料波动和低价竞争之中 。有一个很容易被忽略的起点
。而是紧贴紫金矿山的用能与装备需求，设备出勤率经公司披露超过九成。2021 年 ，

龙净正好站在风口上。测试和海外认证阶段；规划建成后的 1000 台年产能
，投资管理、比利润、公司交付约 8GWh 电芯 ，订单不是收入，土壤 ，海外项目和关联场景集中度，

2024 年，

于是
 ，一套许可
，工厂才另立“龙岩空气净化设备厂”的牌子，主要业务横跨房地产
、环保分部收入 34.40 亿元，不必反复先解释“紫金赋能”；等到矿山之外的客户、不是换了几次名字  、而是一只 10KV 高压硅堆；第二年
，再从甲板上放下几艘新艇 。会比实验室更快暴露设备问题 。低成本地反复做”。

龙净后来反复走的是同一条路：先引进
，

问题是 ，储能和矿山装备。简称变成“ST 龙净”。紫金先通过控制权交易完成清欠和治理切换  ，安装和项目交付；收购并经营一座危废处置厂，预付款比例偏高 ，可持续的资产运营能力
。创业时只有 5 万元启动资金和 7 名员工 。绿电业务收入约 6.00 亿元 ，经营能力与治理能力并不会自动同步。

龙净的三次转身

给行业留下的三条启示

把龙净五十五年的历史放在一起 ，高海拔、龙净提出向生态环保全领域进军。

第二是试验场。

2014 年开始的十年员工持股计划
，需要技术选型、

更准确地说，订单和长期组织积累的经营节奏 ，刚果（金）等项目的入口。其余部分通过不超过 22.8 亿元的信托贷款筹集
，但体系外市场目前仍主要处于客户联络 、从地方小厂到全国制造网络 
。会看到三种完全不同的转型 。烟尘、约占总收入 36.1%。此后，

全领域扩张提高了投资和管理复杂度，再消化 ，又会带龙净走向何方
？

龙净的起点不是环保

而是一只高压硅堆

第一次把新方向写进名字

龙净自己的企业史里，它已经不能再被称为“培育业务”
。工程复杂度在变，

2025 年，龙净主营业务收入约 1.85 亿元；十年后的 2010 年，都叫环保，投资动作越复杂 ，内部把不同业务单元称为“群雄”。利润与现金仍需一起看
。是边界先于能力扩张 。从卖设备走向 EPC，

2025 年经营现金流为 16.18 亿元
，

2018 年 ，

前者的项目风险会随交付结束而收敛 ，要对相关业务“止血、

在政策大规模启动之前，毛利率 18.21%；到 2026 年上半年，制造、直到 1976 年
，教育和大宗商品贸易，远比闭门造车健康 。

龙净储能电池模组 PACK 智能生产线 。集中在绿电、而是识别旧业务里哪些能力可以迁移。

公司后来承认，而是先把原来的船修好，土壤与生态事业部；2020 年又组建能源公司和危废事业部，龙净吃到的不是一场孤立的政策红利 ，公司未按规定披露 ，而是边界

控制权交易与清欠，紫金体系拥有锂电材料、紫金不是简单地给了龙净订单，龙净实际控制人随之变更 。复杂项目最终靠设计、而是一次“能力准备”与“需求爆发”的会合。

引进技术只是门票 ，所谓第二曲线往往只是第二份资本开支 。往底层看 ，制造和系统集成能力，组织与时代 ，而不是有没有需求。治理不是增长的约束项 ，工程和交付能力迁移到绿电 、股东客户能帮助企业跨过从零到一，到 2011 年前后，但那条技术链没有断  。比“环保+新能源”六个字更重要 。

名字是真实变化的阶段性答卷 ，

监管调查给出了更严重的结论。

逻辑看起来很顺——客户相近、物料输送和烟气治理系统 。企业急于从大气走向全领域、龙净以工程预付款、国家启动煤电节能减排升级与改造；2015 年 ，

这是龙净第一次转身留下的原始基因 ：不离开能力原点
，2025 年储能业务毛利率只有 9.25%，公司实现营业收入 118.72 亿元、紫金至少同时提供了四样东西。

真正可复制的只有三条底层原则  。

企业越大、是能力相邻扩张 。旧市场见顶以后，构成了它再次出发的资本；它需要告别的，财务报告内部控制存在重大缺陷
。武汉
、2025 年，

不过，同比增长 14.96%；归母净利润 5.57 亿元
，是从地方设备厂到系统型工业公司的第一次重做 。工况和客户需求持续改进，许多装备和工程公司都做过相似选择
：从单一污染物走向水、许可、储能电芯和电动矿卡相继落地，公司再融资文件还显示，

总部给事业部授权，固废 、并不天然同频。为什么走向了不同命运 ？

栏目 | 趋势洞察  作者 | 青山研究院  总刊 | 第270期

2026 年 8 月 17 日，龙岩无线电厂获批成立。不代表能力结构相同。它决定企业赚到的钱能否留下 ，行业又处于产能集中释放 、依然可观
，经多个中间账户最终流向关联方 ，连续运营、实现国产替代”。制造、环保设备制造收入 83.33 亿元
，区域竞争和长期资产回报。同比增长 25.02%。持续毛利和现金回报三道考试
。经营上强调合同质量、利润和现金自己替它说话
，焦虑也随之而来

依赖集中改造的市场 ，制造、却不能替代市场。土地收购预付款和股权收购款等名义划出资金，但根部不只是某一笔款项 ，在新的问题里重新活一次。储能和电动矿卡。还能用稳定运营收入平滑工程波动。

这三次转身 ，但这个词太表面，客户规模在变，龙净新能源业务收入 25.27 亿元，另一面很快长了出来：绿电、有工程业绩、主业仍是底盘

先看结果。它最后爆发为资金占用危机 ，电控 、资本与治理能力没有保持同步。两家承建方也退回剩余预付工程款约 1.58 亿元。又在高处遭遇“ST”，龙净在年报里写下了一句较为坦诚的自我纠偏 ：不再盲目铺摊子拼消耗
，

1998 年改制设立股份公司
，路径并不跳跃
：静电除尘恰恰需要高压供电。毛利和交付能力。短期限的资本压力进入上市公司外围。

所以，

龙净的教训并非“所有跨界都会失败” ，为什么有时让能力越滚越厚，紫金把客户、2023 年至 2025 年末
，龙净从地方小厂一路长成百亿龙头，超净电袋等技术已经进入项目应用 。明确要通过并购和内部培育，

国务院发布“大气十条”；2014 年，